FEJEZET FIZETÉSI MÉRLEG ÉS VALUTAPIAC

FEJEZET FIZETÉSI MÉRLEG ÉS VALUTAPIAC

Gazdsági nyitottság: a külkapcsolatok jelentösége szerint a gazdasági nyitottságnak különbözö fokozatai vannak. Minél nagyobb az export vagy az import jövedelemhez viszonyított aránya annál nyitottabbnak tekinthetö egy gazdaság.

NEMZETKÖZI FIZETÉSI MÉRLEG: egy ország belföldi gazdasági szereplöinek a külfölddel lebonyolított összes gazdasági ügyleteinek (tranzakcióinak)nyilvántartására szolgál. Ezen ügyletek nyilvántartása pénzben történik és általában egy év ügyletit rögzítik. Célja: hogy az ország gazdaság politikai döntéshozói számára bizonyos szempontok szerint összesített információkat szolgáltasson az ország külsö gazdasági kapcsolatairól! Két oldala: KÖVETEL (+) és TARTOZIK (-). A követel oldalra írjuk a külföldi valuta beáramálásával járó ügyleteket amelyek az országnak külföldi valutabevételt jelentenek és a Tartozik oldalra könyveljük a külföldi valuta kiáramlásával járó ügyleteket.

Fizetési mérleg részei:

(1) Folyó fizetési mérleg, (2) tökemérleg (3) jegybanki tartalékváltozások

(1) Folyó fizetési mérlegben szerepel a termékek és szolgáltatások exportja és importja a be- és kiáramló tényezöjövedelemek, és a be- és kiáramló egyoldalú átutalások tehát olyan ügyletek amelyek az adott idöszaki termelésre vagy jövedelem áramlásra vonatkoznak.

(2) a Tokemérleg 626d32g tartalmazza a tökeimportot amely többek között a külföldröl kapott hiteleket és a külfölidek részvényvásárlásait tartalmazza továbbá magában foglalja a tökeexportot vagyis egyebek közt a belfölidek által nyújott hiteleket és megvásárolt külföldi részvényeket

(3) a jegybanki tartalékváltozások a jegybank valutatartalkainak változását mutatja meg amely a kiegyenlítö tétel szerepét játsza.

(1) FOLYÓ FIZETÉSI MÉRLEG ÜGYLETEI:

I., Nemzetközi termékforgalom : export és import

A termékek exportjából külföldi valuta bevételre tesz szert az ország a termékimport külföldi valuta kiáramlással jár.

II., Szolgáltatások forgalma: legfontosabbak: idegenforgalmi szállítási hirközlási biztosítási szakértöi szolgáltatások. A szolgáltatások exportja azt jelneti hogy a belföldiek szolgáltatásokat teljesítenek külföldiek számára. pl.: idegenforgalmi szolgáltatás exportjának számít a külföldi turisták belföldi kiadásai. Szolgáltatások importja amikor a hazaiak külföldiek szolgáltatásait veszik igénybe. pl.: ha a belföldiek külföldi biztosítókkal kötnek szerzödést.

III., Tényezöjövedelmek áramlása.

Tényezöjövedelmek két csoportja: I., Munkajövedelem (elvégzett munka ellenértéke) II., Tökejövedelem különféle jövedelmek kamatok, részvényesek osztaléka, bérleti díjak, nem osztott profit.

A beáramló munka vagy tökejövedelmek a Követel (+) oldalra a kiáramló tényezöjövedelmek a Tartozik(-) oldalra kerülnek. Kiemelt jelnetöségü a tökejövedelmek áramlása ide tartozik a külföldiek által a hazai országban végrehajtott tökebefektetések után kifizetett kamatok hazautalt profitok és osztalékok.

IV. Egyoldalú ügyletek: olyan ügyletek amelyek nem járnak közvetlen ellenszolgáltatással. pl.: az ország által nyujtott segélyek.

KÜLKERESKEDELMI MÉRLEG TB termékek és szolgáltatások exportjának értéke mínusz a termékek és szolágltatások importjának éréke. vagyis TB=X-IM        (TB a trade balance külkermérleget jelenti)

FOLYÓ FIZETÉSI MÉRLEG EGYENLEGE (CA) egyenlö a külkereskedelmi mérleg a nettó tényezöjövedelem áramálás és a nettó transzferek összege:

Folyó fizetési mérleg többlete Tartós CA többlet: az ország alulfogyasztását jelneti mivel az ország kevesebbet fogyaszt teljesítményénél A folyó fizetési mérleg többlete tökekiáramlásra és /vagy a jegybanki tartalékok növededésére vezet. az országba folyó müveletek révén a beáramló külföldi valuta mennyisége meghaladja a folyó müveletek miatti külföldi valuta kiáramlását.

Folyó fizetési mérleg hiánya Tartós CA hiány DEFICIT: eladósodáshoz vezet mivel finanszirozásához nagymértékü tökebeáramlás szükséges. Tehát a folyó fizetési mérleg hiányát a tökebeáramlás és/vagy a jegybanki tartalékok csökkenése fedezi az országba folyó müveletek révén több valuta áramlik ki az országból mint amennyi beáramlik.

Az állam fontos gazdaságpolitikai célja a folyó fizetési mérleg hosszútávú egyensúlyának biztosítása.

(2) TOKEMÉRLEG: Vagyon nemzetközi áramlását kíséri figyelemmel.

TŐKEBEÁRAMLÁS TŐKEIMPORT: ha a külföldiek hitelt nyújtanak belföldi gazdasági szereplöknek vagy ha belföldi vállalatok tulajdonjogát szerzik meg. Hitelnyújtás bankhitelezéssel vagy kötvényvásárlással történhet. Tulajdonjog megszerzése lehet részvényvásárlás vagy új üzem felépítése A töke beáramlásával külföldi valutára teszünk szert így a tökeimport a KÖVETEL (+) oldalra könyvelödik

TŐKEKIÁRAMLÁS TŐKEEXPORT belföldiek hiteleznek külföldre vagy belföldiek szereznek tulajdonjogot külföldön. Tökeexport a külföldi valuta kiáramlásával jár így a TARTOZIK (-) oldalra könyvelödik.

TŐKEMÉRLEG EGYENLEGE KA: (Capital accoutn balance) A Követel (+) és a Tartozik (-) tételek egyenlege.

(3) JEGYBANKI TARTALÁKVÁLTOZÁSOK A jegybank azért tartalékol külföldi valutákat hogy a hazai valuta árfolyamát a valutapiacon szükség esetén befolyásolni tudja. Egyenlegezö tétel szerepét játsza a fizetési mérlegben.

SZÁMVITELI FIZETÉSI MÉRLEG EGYENLEGE  szükségképpen (azonosan) egyenlö nullával. Másképpen fogalmazva: a folyó fizetési mérleg a tökemérleg a jegybanki tartalékváltozások összesített egyenlege azonosan egyenlö nullával.

KÖZGAZDASÁGI ÉRTELEMBE VETT FIZETÉSI MÉRLEG EGYENLEGE: a folyó fizetési métleg és a tökemérleg összesített egyenlegét értelmezzük. Ez egyenlö a jegybanki tartalékok változásával. Tehát a fizetési mérleg egyenlege egyenlö a folyó fizetési mérleg és a tökemérleg egyenlegének összege:

BP=CA+KA

BP fizetési mérleg ( balance of payments) CA folyó fizetési mérleg egyenlege (current account balance) KA tökemérleg egyenlege capital accoutn balance)

FIZETÉSI MÉRLEG EGYENLEGE:= JEGYBANKI TARTALÉKOK VÁLOTZÁSÁVAL! BP=ΔR

BP fizetési mérleg ( balance of payments) =ΔR jegybanki tartalákok változása (reserves)

HIÁNY: CA+KA tehát a folyó fizetési mérleg és a tökemérleg összesített egyenlege negatív akkor a magánszektor valutakiadásai meghaladják a valutabevételeit akkor az így keletkezett hiányt a valutatartalékok csökkenése fedezi

TÖBBLET CA+KA tehát a folyó fizetési mérleg és a tökeméreleg összesített egyenleg pozitiv akkor a magánszektor összes valutabevétele meghaladja az összes valutakiadást az így keletkezett valutabeáramlásit többlet a jegybanki valutatartalékokat gyarapítja

VALUTAKONVERTIBILITÁS: Egy nemzetközi valuta átválthatósága más nemzeti valutára. az állam gazdpolitikai okokból korlátozhatja az ország valutájánák konvertibilitását. Ezzel akadályokat gordít a nemzetközi kereskedelmi és tökeforgalom elé. A fejlett piacgazdaságok konvertibilis valutával rendelkeznek.

VALUTAÁRFOLYAM jele (e) egy ország pénzének piaci ára más valutában kifeljezve A valuták egymásra való átváltása a valutapiacon megy végbe és itt alakulnak ki a valuták egymáshoz viszonyított árai is. A VALUTAÁRFOLYAM a külföldi valuta hazai valutában kifejezett ára.

A külföldi valuta erösödése a hazai valuta gyengülését jelenti

A külföld valuta gyengülése a hazai valuta erösödését jelenti.

Ha a VALUTAÁRFOLYAM EMELKEDIK akkor a külföldi valuta felértékelödik a hazai valuta pedig leértékelödik.

HA a VALUTAÁRFOLYAM CSÖKKEN akkor a külföldi valuta hazai valutában kifejezett ára csökken akkor a Ft felértékelödik azaz 1 Ft ért több $ kapható.

ÁRFOLYAM EGYENSÚLYI ÉRTÉKE külföldi valuta piacán alakul ki.

A külföldi valuta iránti magánkereslet tényezöi: a javak importja és a töke exportja valamint a hazai valuta leértékelödésére számító spekulációs kereslet.

A külföldi valuta iránti magánkínálat a javak exportja a töke importja és a hazai valuta felértékelödésére spekuláló kínálat szabja meg.

Ezeken kívül a jegybank is felléphet a külfödi valuta vevöjeként vagy eleadójaként.

ÁRFOLYAMRENDSZER CSOPORTJAI:  Az árfolyam alakulásának módja szerint különbözö árfolyamrendszereket határozhatunk meg.:

Az árfolyamrendszereket aszerint osztályozhatjuk hogy mennyire szabadon alakulhat a valutaárfolyam ill hogy az állam (jegybank) milyen mértékben szabályozza a valutaárfolyamot. Két szélsöséges esete: SZABADON LEBEGŐ árfolyam TISZTÁN RÖGZÍTETT

I., SZABADON LEBEGŐ ÁRFOLYAM:

az árfolyam mozgásába a központi bank nem avatkozik bele. csak a valutakeresletet és a valutakínálatot alakítja ki.A szabad lebegtetésesetén a valtuaárfolyam változásai biztosítják a fizetési mérleg egyensúlyát.

2. RÖGZíTETT ÁRFOLYAM  a Valutaárfolyamot és az árfolyam megengedett ingadozási sávját hivatalosan a jegybank rögzíti. A jegybank a valutapiaci beavatkozásaival az árfolyamot az elöre meghatározott szük sávon belül tartja.

3 TISZTÁN RÖGZíTETT ÁRFOLYAM:

A Hivatalos árfolyamot a jegybank nem változtatja meg, így a valutaráfolyam évtizedekig változatlan marad.

4 KIIGAZíTAHTÓAN FIX ÁRFOLYAM az árfolyam rögzített de idöközönként sor kerül leértékelésre vagyis a jegybank szükség esetén megváltzotathaja a hivatalos valutaárfolyamot

5 CSÚSZÓ ÁRFOLYAM a hazai valuta hivatalos árfolyama nem rögzített hanem folyamatosan elöre meghatározott arányban leértékelödik. ekkor a jegybank nem a valutaárfolyamot hanem a leértékelés ütemét rögzíti elöre pl.: közli hogy a következö félévben ekkora lesz a havi leértékelési ütem. A csúszó leértékelés rendszerét a valuta elleni spekuláció akadályozása céljából alkalmazzák olyan országok amelyek inflációs rátája magas.

6 MENEDZSELT LEBEGTETÉS nincs hivatalosan rögzített árfolyam és hivatalosan rögzített leértékelési ütem sem. A valutaárfolyamot a piaci kereslet és kínálat alakítja. A jegybank idöröl idöre beavatkozik a piac müködésébe és külfoldi valuta vételével vagy eladásával az általa kívánatosnak tartott irányba befolyásolja az árfolyamot. Ha a jegybank pl.: export ösztözése céljából a szabadpiaci árfolyamhoz képest a hazai valuta leértékelödését kívánja elöidézni akkor a valutapiacon külföldi valutát kell vásároljon Tehát a hazai valuta leértékelödése elérhetö úgy ha a központi bank nagy mennyiségü külföldi valutát vesz.

Ha a jegybank a hazai valuta felértékelödését akarja elérni pl.: hogy ne gyürüzzék be a hazainál nagyobb külfödli infláció akkor külföldi valutát kell eladnia.

VALUTAKERESLET TÉNYEZŐI: javak importja (termékek és szolgáltatások) a töke exportja (tökekiíáramlás) a hazai valuta leértékelésére spekuláló kereslet.

VALUTAKíNÁLAT TÉNYEZŐI: javak exportja, tökeimport a hazai valuta felértékelödésére számító spekulációs célú valutakínálat.

VALUTAKERESLETI FÜGGVÉNY jele D$ a külföldi valuta keresletét mutatja árának függvényében. Az árfolyam emelkedése általában csökkenti a valutakeresletet így a valutakeresleti görbe negatív meredekségü.

VALUTAKíNÁLATI FÜGGVÉNY S$ a külföldi valutakínálatát mutajta árfolyamának függvényében. A külföldi valuta árának emelkedése általában növeli a valutakínálatot. A valutakínálati görbe pozitiv meredekségü. LÁSD A KÖNYV 210-211. OLDALÁT.

EGYENSÚLYI ÁRFOLYAM: A negatív megedekségü valutakresleti görbe és a pozitív meredekségü valutakínálati görbe metszéspontja.

EGYES VALUTÁK EGYMÁSHOZ VISZONYITOTT ÁRFOLYAMÁT  megadhák az egyes országokban alkalmazott bankjegy/arany átváltási kulcsok

ARANYSTANDARD RENDSZER: speciális rögzített árfolyamos rendszer ahol a bankjegy/arany átváltási kulcsok megváltoznak

FIX ÁRFOLYAMOK NEM ARANYALAPÚ RENDSZERE. az állam meghatározza a hivatalos árfolyamot és ennek az árfolyamnak biztosítására vállal kötelezettséget és vállalja azt is hogy csak szük sávban engedi eltérni a tényleges árfolyamot a hivatalos árfolyamtól

JEGYBANKI BEAVATKOZÁSOK:

ha a magán valutakeresleti és kínálati görbék metszésponta által meghatározott piaci árfolyam beleesik a megengedett árfolyam ingadozási sávba akkor nincs szükség jegybanki beavatkozásra.

-A központi bank a külföldi valuta eladásával akadályozza meg a hazai valuta árfolyamsávon kívüli leértékelödését. Vagysi a jegybank a túlkereslet nagyságával megegyezö mennyiségü külföldi valutát ad el tartalékaiból

-A jegybank a külföldi valuta felvásárlásával gátolja meg a hazai valuta árfolyamon kívüli felértékelödését. vagyis a túlkínálat nagyságával megegyezö mennyiségü külföldi valuitát kell felvásárolnia a jegybanknak hogya hazai valuta felrtékelödését elkerülje.

LEBEGŐ ÁRFOLYAMRENDSZER  nem igényel valutapiaci beavatkozást ígya fizetési egyensúly automatikusan egyensúlyba kerül

FIX ÁRFLYAMRENDSZER megengedi a fizetési mérleg többletét vagy hiányát.

NOMINÁLIS VALUTAÁRFOLYAM: A külföldi valuta hazai pénzben kifejezett árfolyama (a $ ára Ft ban kifejezve)

REÁL VALUTAÁRFOLYAM a belföldi valutában kifejezett külföldi árszinvonal és a belföldi árszinvonal aránya.

r reálárfolyam e nominális valutaárfolyam P és a P_k a külföldi árszonvonal

A reálárfolyam emelkedése exportösztönzö és importcsökkentö hatású mivel ugyanannak az árunak a behozatala többe kerül mint korábban. A  reálárfolyam csökkenése viszont Exportcsökkenéshez és importnövekedéshez vezet.

A reálárfolyam alakulása akkor térhet el a nominális árfolyamétól ha az árszinvonalak állandóan változnak és a külföldi és a hazai árszinvonal emelkedés üteme eltérö.

HA a jegybank szinten kívánja tartani a reálárfolyamot és a hazai infláció nagyobb mint a külföldi akkor éppen az  inflációs ráták különbözetével megegyezöen kell emelnie a külföldi valuta nominális áfolyamának értékét.